报告摘要如下：1、估值结论：采用DCF模型估值，认为阿里巴巴内涵价值为18.41元。综合考虑乐观、一般、悲观三种情形及其概率，测算出阿里巴巴股票期望值为20.63元，参照当前15元的市场价格，存在35%以上的安全边际，建议买入并长期持有。 2、预计阿里巴巴未来3年营业收入增长率将维持48%、40%、34%，EPS分别达到0.27元、0.38元、0.52元，PE分别为55倍、39倍、29倍。 3、国际化扩张和国内销售力量充实以及新区域市场开拓，推动客户数量继续快速增长；"会员费＋位置广告＋搜索广告"多元盈利模式提升用户平均消费值（ARPU），驱动收入持续增长。 4、向价值链深度渗透的商业模式创新，外部并购重组和集团内部资产注入，将成为提升公司价值的两大催化剂。 5、行业集中度提高，公司垄断地位不断巩固（市场份额达70%），值得长期看好。

(责任编辑：燕山)